2025年第二季度，工银瑞信中证传媒指数证券投资基金（LOF），即传媒基金，在市场波动中展现出独特的运营态势。本季度内，基金份额赎回导致规模下降，而净值增长表现则超越业绩比较基准。以下将对传媒基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：各份额表现差异小
传媒基金在2025年第二季度的主要财务指标呈现出一定特点。从各份额数据来看，工银传媒指数A本期已实现收益为1,179,808.05元，本期利润达5,496,990.30元，加权平均基金份额本期利润0.0494元，期末基金资产净值115,618,260.42元，期末基金份额净值1.0761元；工银传媒指数C本期已实现收益724,766.45元，本期利润3,714,627.05元，加权平均基金份额本期利润0.0496元，期末基金资产净值73,164,702.96元，期末基金份额净值1.0639元；工银传媒指数E本期已实现收益79,534.90元，本期利润414,737.39元，加权平均基金份额本期利润0.0527元，期末基金资产净值8,039,992.75元，期末基金份额净值1.0724元。
主要财务指标
工银传媒指数A
工银传媒指数C
工银传媒指数E
本期已实现收益（元）
1,179,808.05
724,766.45
79,534.90
本期利润（元）
5,496,990.30
3,714,627.05
414,737.39
加权平均基金份额本期利润
0.0494
0.0496
0.0527
期末基金资产净值（元）
115,618,260.42
73,164,702.96
8,039,992.75
期末基金份额净值
1.0761
1.0639
1.0724
可以看出，各份额在各项指标上虽有差异，但幅度相对较小。本期利润方面，A份额最高，反映出该份额在本季度投资收益上的相对优势。加权平均基金份额本期利润差异不大，表明各份额在单位份额盈利水平上较为接近。期末基金资产净值和份额净值的差异，体现了各份额在规模和价格上的不同表现。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
基金净值表现是投资者关注的重点。过去三个月，工银传媒指数A净值增长率为5.00%，业绩比较基准收益率为4.47%，超出基准0.53%；工银传媒指数C净值增长率4.93%，超出基准0.46%；工银传媒指数E净值增长率4.92%，超出基准0.45%。过去一年，A份额净值增长率40.39%，C份额40.02%，E份额40.04%，均大幅跑赢业绩比较基准收益率37.64%。
阶段
工银传媒指数A
工银传媒指数C
工银传媒指数E
净值增长率①
①－③
净值增长率①
过去三个月
5.00%
0.53%
4.93%
过去一年
40.39%
2.75%
40.02%
从长期数据看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率7.61%，而业绩比较基准收益率为 -6.99%，差距明显。这表明传媒基金在不同时间段内，多数能实现超越业绩比较基准的增长，显示出较好的投资管理能力。但需注意，市场波动可能影响未来表现，投资者仍需谨慎。
投资策略与运作：跟踪误差因素待控
本报告期内，传媒基金跟踪误差主要源于申购赎回、成份股票停牌及指数成份股调整。基金管理人坚持指数化投资策略，运用定量分析技术应对这些因素，努力控制跟踪误差。申购赎回会使基金规模变动，影响投资组合比例；成份股停牌导致无法及时调整仓位；指数成份股调整要求基金同步调整投资组合，这些都给跟踪带来挑战。
管理人虽采取措施，但市场复杂多变，仍需持续关注这些因素。若跟踪误差过大，将偏离指数表现，影响投资者收益。投资者应关注管理人在控制跟踪误差方面的成效，作为投资决策参考。
基金业绩表现：各份额增长超基准
报告期内，传媒基金各份额业绩表现良好。A份额净值增长率为5.00%，业绩比较基准收益率为4.47%；C份额净值增长率4.93%，业绩比较基准收益率同样为4.47%；E份额净值增长率4.92%，业绩比较基准收益率4.47%。各份额均实现了对业绩比较基准的超越，反映出基金在本季度投资运作的有效性。这得益于管理人投资策略执行及对市场的把握，在传媒行业波动中获取了较好收益。不过，市场变化快，未来业绩仍需持续观察。
资产组合情况：权益投资占主导
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为186,105,661.72元，占基金总资产的比例高达92.21%，且全部为股票投资。这表明传媒基金在资产配置上高度集中于权益类资产，体现其股票型基金的特点，也反映出对传媒行业及相关股票市场的看好。但权益投资占比过高，意味着基金受股票市场波动影响大。若市场下行，基金净值可能大幅下跌，投资者需注意风险。在当前市场环境下，这种集中配置策略能否持续带来收益，需关注市场走势及管理人资产配置调整。
行业股票投资组合：聚焦三大行业
指数投资行业分布
报告期末指数投资按行业分类的境内股票投资组合显示，信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为100,101,388.79元，占基金资产净值比例50.86%；租赁和商务服务业公允价值39,811,172.04元，占比20.23%；文化、体育和娱乐业公允价值45,989,963.15元，占比23.37%。三大行业合计占比超94%，是基金投资重点。
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例(%)
信息传输、软件和信息技术服务业
100,101,388.79
50.86
租赁和商务服务业
39,811,172.04
20.23
文化、体育和娱乐业
45,989,963.15
23.37
这种行业集中投资，使基金与这些行业发展紧密相关。行业上升期，基金有望获高收益；行业下行，基金净值可能受较大冲击。投资者需关注这些行业动态及政策变化对基金的影响。
积极投资行业分布
积极投资按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值178,347.14元，占基金资产净值比例0.09%；科学研究和技术服务业公允价值11,576.70元，占比0.01%，合计占比0.10%。与指数投资相比，积极投资行业分散且占比小，对整体投资影响有限。但积极投资部分可视为管理人主动调整，虽目前规模小，未来或随市场变化调整，投资者可关注其动态。
股票投资明细：指数投资有侧重
指数投资前十股票
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票中，分众传媒占比9.12%，公允价值17,943,188.30元；恺英网络占比4.71%，公允价值9,264,938.00元；岩山科技占比4.56%，公允价值8,980,413.00元。这些股票多为传媒行业知名企业，反映基金对行业龙头及优质企业的青睐。通过集中投资这些股票，基金试图获取行业发展红利。但过度集中于少数股票，若个股突发不利事件，基金净值可能受较大影响，投资者需关注个股风险。
序号
股票代码
股票名称
占基金资产净值比例（%）
1
002027
分众传媒
9.12
2
002517
恺英网络
4.71
3
002195
岩山科技
4.56
积极投资前五股票
积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，钧崴电子、超研股份等占比均为0.01%，公允价值较低。积极投资部分股票多为新股，且流通受限，反映管理人在积极投资上的尝试，但目前规模小，对基金整体影响不大。未来随着新股解禁及市场变化，积极投资部分或有调整，投资者可关注其发展。
开放式基金份额变动：赎回导致规模降
从开放式基金份额变动数据看，工银传媒指数A报告期期初基金份额总额111,428,266.26份，期间总申购份额20,080,540.84份，总赎回份额24,062,044.55份，期末份额总额107,446,762.55份；工银传媒指数C期初份额总额73,273,409.95份，期间总申购份额50,275,201.21份，总赎回份额54,776,439.14份，期末份额总额68,772,172.02份；工银传媒指数E期初份额总额7,680,193.71份，期间总申购份额13,735,192.53份，总赎回份额13,918,470.26份，期末份额总额7,496,915.98份。
项目
工银传媒指数A
工银传媒指数C
工银传媒指数E
报告期期初基金份额总额
111,428,266.26
73,273,409.95
7,680,193.71
报告期期间基金总申购份额
20,080,540.84
50,275,201.21
13,735,192.53
减:报告期期间基金总赎回份额
24,062,044.55
54,776,439.14
13,918,470.26
报告期期末基金份额总额
107,446,762.55
68,772,172.02
7,496,915.98
各份额均呈现赎回份额大于申购份额情况，导致期末基金份额总额下降。份额赎回或因投资者对市场预期变化、自身资金需求等。基金规模下降可能影响投资策略实施及业绩表现，投资者需关注规模变动对基金的后续影响。
声明：市场有风险，投资需谨慎。
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责任编辑：小浪快报